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企業集團財務管理形成性考核冊作業2參考答案[1]

企業集團財務管理形成性考核冊作業2參考答案[1]

企業集團財務管理形成性考核冊參考答案 作業 2: 一、單項選擇題 BAACD CDACD 二、多項選擇題 ACE ADE BCE AD ABD ABC ACD ABCDE ABCDE ABCDE 三、判斷題 對 錯 對 錯 錯 對 錯 對 對 錯 四、理論要點題 1.簡述企業集團戰略管理的過程 答:企業集團戰略管理作為一個動態過程主要包括:戰略分析;戰略選擇與評價;戰略實施與控制三個階 段。 2.簡述企業集團財務戰略的含義 答:在企業集團戰略管理中,財務戰略既體現為整個企業集團的財務管理風格或者說是財務文化,如財務 穩健注意或財務激進主義,財務管理“數據”化和財務管理“非數據”化等也體現為集團總部,集團下屬 各經營單位等為實現集團戰略目標而部署的各種具體財務安排和 3.詳細說明企業集團投資方式的選擇 答:投資方式是指企業集團及其成員企業實現資源配置,投資并形成經營能力的具體方式,企業集團投資 方式大體分為“新設”和“并購”兩種模式。 “新設”是設集團總部或下屬公司通過在原有組織的基礎上 直接追加投資以增加新生產線或者投資于新設機構,以實現企業集團的經濟增長。 “并購”是指集團或下 屬子公司等作為并購方被并企業的股權或資產等進行兼并和收購。 4.對比說明并購支付方式的種類 答:一、現金支付方式 用現金支付并購價款,是一種最簡潔最迅速的方式且最受那些現金拮據的目標公司歡迎。 二、股票對價方式 股票對價方式即企業集團通過增發新股換取目標公司的股權, 這種方式可以避免企業集團現金的大量 流出,從而在并購后能夠保持良好的現金支付能力,減少財務風險。 三、杠桿收購方式 杠桿收購是指企業集團通過借款的方式購買目標公司的股權,取得控制權后,再以目標公司未來創造 的現金流量償付借款。 四、賣方融資方式 賣方融資是指作為并購公司的企業集團暫不向目標公司所有者的負債,承諾在未來的時期內分期,分 批支付并購價款的方式。 五、計算及案例分析題 1.案例分析題 華潤(集團)有限公司……………. 答: (1)在經營戰略規劃上明確有限度的多元化發展思路將業務進行重組,分為五個部分即:消費者的生 產,分銷以及相關服務;以住宅開發帶動的地產分銷服務;以住宅開發勞動的地產等。在企業整合時推出 25 個利潤中心推出一套 6S 管理模式 (2)利潤中心 是指用有產品或勞務的生產經營決策權,是既對成本負責又對收入和利潤負責的責任中心,他有獨立 或相對獨立的收入和生產經營決策權。 為了適應環境的變化和公司發展的需要,由利潤中心過度到戰略經營單位來彌補 6s 的不足。 (3)6S 本質上是一套財務管理體系,使財務管理高度透明,防止了絕大多數財務漏洞,通過 6S 預算考

核和財務管理報告,集團決策層能夠及時準確地獲取管理信息,加深了對每一個一級利潤中心實際經營狀 況和管理水平的了解。 2.計算題 假定某企業集團持有其子公司 60%的股份,該子公司的資產總額為 1000 萬元,其資產收益率(也稱投資報 酬率,定義為息稅前利潤與總資產的比率)為 10%,負債的利率為 10%,所得稅率為 30%。假定該子公司 的負債與權益的比例有兩種情況:一是保守型 30:70,二是激進型 70:30。 對于這兩種不同的資本結構與負債規模,請分步計算母公司對子公司投資的資本報酬率,并分析二者的權 益情況。 解: 列表計算如下: 保守型 激進型 息稅前利潤(萬元 ) 200 200 利息(萬元) 30 70 稅前利潤(萬元) 170 130 所得稅(萬元) 51 39 稅后凈利(萬元) 119 91 稅后凈利中母公司權益(萬元) 71.4 54.6 母公司對子公司投資的資本報酬率(%) 17% 30.33% 母公司對子公司投資的資本報酬率=稅后凈利中母公司權益/母公司投入的資本額 母公司投入的資本額=子公司資產總額×資本所占比重×母公司投資比例 由上表的計算結果可以看出: 由于不同的資本結構與負債規模,子公司對母公司的貢獻程度也不同,激進型的資本結構對母公司的貢獻 更高。所以,對于市場相對穩固的子公司,可以有效地利用財務杠桿,這樣,較高的債務率意味著對母公 司較高的權益回報。 3.計算題 2009 年底……… 解: 整合后的 K 公司 =(-4000)/(1+5%)1+2000/(1+5%)2+6000/(1+5%)3+8000/(1+5%)4+9000/(1+5%)5=16760 萬元 明確預測期后現金流量現職=6000/5%*(1+5%)-5=93600 萬元 預計股權價值=16760+93600+6500-3000=113860 萬元 不整合的 K 公司 =2000/(1+8%)1+2500/(1+8%)2+4000/(1+8%)3+5000/(1+8%)4+5200/(1+8%)5=15942 萬元 明確預測期后現金流量現職=4600/8%*(1+8%)-5=39100 萬元 預計股權價值=15942+39100=55042 萬元 L 公司的股權價值=113860-55042=58818 萬元


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